ערך טרמינלי Terminal Value

הערכת שווי החברה מעבר לתקופת התחזית המפורשת במודל DCF, המייצגת את כל תזרימי המזומנים לאחריה עד אינסוף.

מכיוון שאי אפשר לחזות תזרימי מזומנים ספציפיים לעשרות שנים קדימה בביטחון סביר, מודלי DCF בונים בדרך כלל תחזית מפורטת לתקופה קצרה יחסית (5-10 שנים), ולאחריה מחשבים 'ערך טרמינלי' יחיד המייצג את כל שווי החברה מעבר לתקופה זו - בהנחה שהעסק ימשיך לפעול ולצמוח בקצב יציב וסביר לנצח (Perpetuity Growth), או לחלופין באמצעות שימוש במכפיל יציאה (Exit Multiple) המבוסס על חברות דומות.

במרבית מודלי ה-DCF, הערך הטרמינלי מהווה למעשה את החלק הארי, לעיתים 60%-80%, מהשווי הכולל המחושב לחברה - עובדה המדגישה עד כמה הערכת שווי ארוכת טווח תלויה בהנחות לגבי צמיחה ורווחיות רחוקות, ולא רק בתחזיות הקרובות המפורטות יותר. שינוי קטן בהנחת שיעור הצמיחה לטווח ארוך (למשל מ-2% ל-3%) יכול להשפיע דרמטית על שווי החברה הסופי המחושב.

איך מחשבים

ערך טרמינלי = (תזרים מזומנים בשנה האחרונה × (1 + שיעור צמיחה נצחי)) ÷ (שיעור היוון − שיעור צמיחה נצחי).

דוגמה

במודל DCF לחברה, הערך הטרמינלי - המשקף את כל התזרימים מעבר לשנה החמישית ועד אינסוף - מהווה 70% משווי החברה הכולל שחושב.

מושגים קשורים

לכל 388 המושגים במילון